מדוע השווקים הפיננסיים מאבדים תקווה להורדת ריבית הפד ב-2025

טייק אווי מפתח

המשקיעים צמצמו את ציפיותיהם להורדת הריבית של קרנות הפד ב-2025, ומספר הולך וגדל מאמינים שהבנק המרכזי לא יוריד את הריבית כלל השנה.
ריבית קרנות הפד גבוה כיום מעל רמתו ההיסטורית, בטווח של 4.25% עד 4.5%, מה ששומר על עלויות האשראי לכל סוגי האשראי גבוהות יחסית.
אינפלציה עיקשת גבוהה עלולה למנוע הורדות ריבית של הפד, במיוחד אם מדיניות המיושמת על ידי ממשל טראמפ דוחפת את האינפלציה כלפי מעלה, כפי שצופים כלכלנים רבים.

הכלכלה התחממה מהצפוי לאחרונה, מה שמעלה את האפשרות שהפדרל ריזרב יחזיק בריבית גבוהה יותר למשך זמן רב יותר - ואולי לא יקצץ ב-2025 כפי שחזו קובעי המדיניות.

בשבועות האחרונים, כל פיסת נתונים כלכליים טריים זרקו מעט מים קרים על תקוות בשווקים הפיננסיים שהפד יחתוך את ההשפעה שלו.בשנת 2025, כפי שעשתה בשלוש הפגישות האחרונות שלה מאז ספטמבר. נכון ליום רביעי, השווקים הפיננסיים תמחרו סיכוי של 15% שהפד לא יוריד את הריבית בשנה הקרובה, לעומת 4% לפני חודש, לפי הכלי FedWatch של קבוצת CME, שחוזה את תנועות הריבית על סמך הפד נתוני מסחר בחוזים עתידיים בכספים.

הפד החזיק את ריבית המפתח שלו בשיא של שני עשורים לשנה שקדמה לספטמבר במאמץ לבטל את האינפלציה. מאז ועדת המדיניות של הבנק המרכזיבמהלך שלוש פגישות.

בכירים בפד אמרו כי הריבית עדיין "מגבילה" בטווח הנוכחי של 4.25%-4.5%. זה אומר שזה מעלה את הריבית עבור כל מיני הלוואות, מרתיע את ההלוואה וההוצאות, מאט את הכלכלה וגורר את האינפלציה למטה.

האינפלציה יורדת מהשיא של ארבעת העשורים שהגיעה אליו ב-2022, ועומדת מעט מעל היעד השנתי של הפד של 2%. אוּלָם,. ונתונים כלכליים עדכניים מצביעים על כך שעשוי לחלוף זמן רב עד שזה יגיע לרמות טרום-מגיפה.

"למרות התמתנות מסוימת, האינפלציה נשארת בעקשנות מעל היעד של הפד, מונעת על ידי גורמים כמו עלויות מקלט וביטוח רכב", כתב ג'יימס סנט אובין, מנהל השקעות ראשי ב-Ocean Park Asset Management, בפרשנות. "אינפלציה מתמשכת זו עלולה לאלץ את הפד לשמור על מדיניות מוניטרית מגבילה למשך זמן רב יותר מהצפוי, ועלולה להשפיע על הצמיחה הכלכלית ועל הערכות השוק".

Wild Cards קדימה

הפד משתמש בריבית המדד שלו ככלי העיקרי שלו כדי להשיג את שתי מטרותיו של שמירה על שליטה על האינפלציה תוך הימנעות מהפרעות בשוק העבודה. בחודשים האחרונים, האינפלציה נשארה בעקשנות מעל היעד של הפד, בעוד ששיעור האבטלה נשאר נמוך למרות שהמעסיקים נסוגו מגיוס עובדים.

השבוע, נתונים ממשלתיים חדשים הראו שמעסיקים היו, ללא סימן לפיטורים המוניים באופק. דו"ח נפרד של המכון לניהול אספקה על עסקים שאינם יצרניים הראה שהמחירים במגזר השירותים עלו בדצמבר, מה שהעלה חששות חדשים שהאינפלציה עלולה להצית מחדש.

שני הגורמים הללו עלולים ללחוץ על הפד להתאפק עם הורדות ריבית נוספות.

עם זאת, המסלול של הכלכלה יכול להסתכם בפרוטה, ויש כלכלנים שרואיםהמציע שהעסקה לא תהיה עמידה כפי שהיא נראית. מדיניות המכסים של טראמפ היא עוד כרטיס פראי חשוב:, להאט את הכלכלה, או שניהם, וההשפעה עשויה להיות תלויה באילו מהמכסים המובטחים שלו מיישם ממשל טראמפ וכיצד.

האם הקרנות מחוץ לחלון?

לפני סבב הנתונים האחרון, פקידי הפדבשנת 2025, בצמצום מהתחזית הקודמת שלהם מספטמבר. פרוטוקולים מהפגישה האחרונה של ועדת המדיניות של הפדרל ריזרב בדצמבר, שפורסמה ביום רביעי, אישר כי גורמים רשמיים הולכים וגוברים מודאגים מהאינפלציה ומסתייגים יותר מהורדת ריבית, אפילו לפני סבב הנתונים האחרון.

"הקיצוץ של חצי הנקודה של ספטמבר נתן לצרכנים תקווה שנטל החוב שלהם יקל במהירות, אבל ההערות מגלות שפקידי הפד אינם ממהרים לצמצם עוד יותר", כתב רוברט פריק, כלכלן תאגידי ב- Navy Federal Credit Union, בפרשנות.

כלכלני דויטשה בנק הם בין החזאים שחזו כי הפד לא יוריד את הריבית כלל ב-2025.

"הצפייה בבית DB לאחר הבחירות לפני חודשיים הייתה שהפד יצטרך להיות בהמתנה במשך כל השנה הזו", כתב ג'ים ריד, אסטרטג מחקר בבנק, בפרשנות. "תמחור השוק תופס את ההשקפה הזו".

עדכון, 8 בינואר 2024: מאמר זה עודכן כך שיכלול מידע מפרוטוקול הפגישה של הפד בדצמבר.